EBC utrzymał stopy procentowe. Droga ropa i gaz jeszcze nie straszą bankierówMichał Kubickiredaktor Bankier.pl

Europejski Bank Centralny zachował zimną krew i pozostawił stopy procentowe w strefie euro na niezmienionym poziomie. Chociaż decyzja była powszechnie spodziewana, nie zmienia faktu, że bank stoi przed trudnym dylematem czy wspierać słabą europejską gospodarkę, czy też walczyć bezwzględnie z inflację, gdy tylko pokazuje ona tendencję wzrostową, zwłaszcza gdy odbicie cen ropy naftowej i gazu wzmaga presję inflacyjną.

Zgodnie z rynkowym konsensusem, EBC zdecydował się pozostawić stopy procentowe w strefie euro na niezmienionym poziomie na lipcowym posiedzeniu decyzyjnym Rady Dyrektorów. Kluczowe stawki dla sektora bankowego i rynków finansowych kształtują się od teraz następująco:

Stopa depozytowa (główna stopa referencyjna EBC): 2,25%,

Stopa podstawowych operacji refinansujących: 2,40%,

Stopa kredytu w banku centralnym: 2,65%.

Decyzja jest zgodna z oczekiwaniami rynkowymi na podstawie rozliczenia kontraktów terminowych na euro, która wyceniały brak zmiany stóp z 95-procentowym prawdopodobieństwem. Biorąc jednak pod uwagę to, że wojna w Zatoce Perskiej znów się rozgorzała, a ceny nośników energii, w tym ropy i gazu ponownie gwałtownie wzrosły, na kolejnym posiedzeniu we wrześniu szansę na podwyżkę wynosiły przed ogłoszeniem decyzji prawie 89 proc., z największą szansą na wzrost o 25 pb.

Równo cztery lata temu EBC rozpoczął cykl podwyżek stóp procentowych (lipiec 2022 roku), podnosząc stopę depozytową z -0,50% do 4,00% w 10. kolejnych podwyżkach. Od września 2023 roku obniżył stopy procentowe ośmiokrotnie, sprowadzając stopę referencyjną z powrotem do 2,00%. W czerwcu 2026 r. EBC nieco wyprzedzająco, przed ponownymi atakami USA na Iran, dokonał pierwszej podwyżki stóp procentowych od 2023 roku , która skończyła okres rocznego status quo trwającego od czerwca 2025 roku.

🇪🇺 EBC nie zmienił stóp procentowych i tu nie ma zaskoczeń. Komunikat jest dość lakoniczny i nie zdradza, jakimi kartami chce grać bank. EBC miał wykręcić się od drugiej podwyżki, a wg obecnych wycen może co najwyżej walczyć z rynkiem o trzecią podwyżkę (a raczej jej brak). Inflacja podnosi głowę, a gospodarka słabnie

Wraz z poprzednią decyzją o stopach EBC opublikował prognozy inflacji na lata 2026 i 2027, które zostały zrewidowane w górę, co było bezpośrednim efektem wyższej ścieżki cen energii. Niepokojąco wyglądały też szacunki dla inflacji bazowej (bez energii i żywności), która ma wynieść średnio 2,5% zarówno w 2026, jak i 2027 roku, by spaść do 2,2% w roku 2028.

Już po decyzji o poprzedniej podwyżce, Eurostat opublikował dane o inflacji w strefie euro za czerwiec, która wyniosła 2,8% i była niższa od konsensusu prognoz na poziomie 3,0%. To jednak odczyt nadal powyżej celu EBC (2%). Inflacja bazowa, która nie uwzględnia zmiennych składników, takich jak energia i żywność, wyniosła 2,4%, w porównaniu z 2,5% w maju.

Ponowny wybuch działań wojennych na Bliskim Wschodzie, obserwowany w tym miesiącu, ożywił wzrostowy trend cen ropy naftowej i obawy o inflację. Z drugiej strony gospodarka strefy euro traci impet. Wzrost gospodarczy zwalnia, a aktywność gospodarcza pozostaje słaba w obliczu pogarszającej się sytuacji na rynku pracy. PKB skurczył się o 0,2% w pierwszym kwartale 2026 roku , w porównaniu z oczekiwanym wzrostem na poziomie 0,1%.

Po majowych odczytach PMI wydawało się niemal pewne, że drugi kwartał przyniesie spadek produktu krajowego brutto strefy euro. Ale po wynikach za czerwiec sytuacja już nie jest aż tak jednoznaczna. Daje to jednak tylko nadzieję na neutralny wynik II kwartału po stronie produktu krajowego brutto. Taki rozwój wydarzeń pozwoliłby uniknąć ogłoszenia formalnej recesji w eurolandzie, ale to żaden sukces, patrząc na to, jak rozwijają się Stany Zjednoczone i Chiny. Stawia to EBC przed dylematem, czy wspierać wzrost gospodarczy, czy też dusić inflację, gdy tylko pokazuje tendencję wzrostową.

W komunikacie po posiedzeniu EBC zaznaczył, że perspektywy dla rynku energii, chociaż zmienne, pozostają zbliżone do scenariusza bazowego z czerwcowej projekcji. Bank uważa, że obecny poziom stóp stawia go w dobrej pozycji aby reagować na niepewność związaną z konfliktem na Bliskim Wschodzie. EBC nie zapowiada swoich przyszłych decyzji i uzależnia je od napływających danych.

EBC i inne banki centralne

Czerwcową decyzją o podwyżce stóp EBC wyszedł przed szereg innych dużych banków centralnych, które na posiedzeniach mających miejsce później zdecydowały się na utrzymaniu dotychczasowego poziomu stóp. Zrobili tak decydenci z Fedu , Banku Anglii czy Szwajcarskiego Banku Narodowego. Następna decyzja Fedu zaplanowana jest na 29 lipca. Bank Anglii podejmie decyzję dzień później.

Rada Prezesów EBC do końca 2026 r., według planu będzie podejmować decyzję o polityce pieniężnej jeszcze trzy razy: 10 września, 29 października oraz 17 grudnia.

Czytaj cały artykuł u źródła — Bankier.pl