Nieoczywiste posiedzenie FOMC. Stopy w Ameryce jednak bez zmianKrzysztof Kolanygłówny analityk Bankier.pl

Federalny Komitet Otwartego Rynku zdecydował się utrzymać stopy procentowe na niezmienionym poziomie. Było to pierwsze od wielu lat posiedzenie FOMC, którego wynik nie był z góry przesądzony.

Przedział stopy funduszy federalnych pozostał bez zmian, w zakresie 3,50-3,75% - oznajmił w komunikacie Federalny Komitet Otwartego Rynku (FOMC). Było to już piąte z kolei posiedzenie FOMC, na którym zapadła taka decyzja. Natomiast wcześniej, jesienią 2025 roku doszło do trzech kolejnych cięć po 25 pb. każda.

Warto podkreślić, że lipcowa decyzja nie zapadła jednogłośnie . Przegłosowano ją stosunkiem głosów 9 do 3. Przeciwko byli Beth M. Hammack, Neel Kashkari i Lorie K. Logan, którzy domagali się podwyżki stóp o 25 pb. Poprzednia, czerwcowa decyzja była jednogłośna. Natomiast podczas kwietniowego posiedzenia FOMC, aż czterech decydentów wyraziło zdanie odrębne od większości Komitetu.

Rezerwa Federalna Teoretycznie lipcowa decyzja Komitetu była zgodna z rynkowym konsensusem, gdyż większość ekonomistów obstawiała utrzymanie przedziału stopy funduszy federalnych w zakresie 3,50-3,75%. Ale jeszcze w środę rano rynek terminowy na blisko 30% wyceniał szanse 25-punktowego cięcia stóp w Rezerwie Federalnej – wynikało z obliczeń FedWatch Tool

• Dzisiejsze posiedzenie FOMC może być pierwszym od dłuższego czasu, którego wynik nie jest w pełni przesądzony. Zarówno nasz scenariusz, jak i bazowy scenariusz rynkowy zakładają utrzymanie stóp procentowych na niezmienionym poziomie w przedziale 3,50-3,75%, jednak rynek wycenia że szanse na podwyżkę o 25pb to ok. 33%. Argumentem przeciwko podwyżce jest ostatni spadek inflacji (do 3,5% r/r w czerwcu z 4,2% r/r w maju), natomiast za podwyżką przemawiają wysokie ceny ropy i fakt, że inflacja jest powyżej celu FOMC od 5 lat – napisali w porannym komentarzu ekonomiści PKO BP.

Czy to jest ten „jastrzębi” komunikat?

• Inflacja pozostaje podwyższona względem 2-procentowego celu Komitetu, po części odzwierciedlając szoki podażowe, które napędziły wzrost cen w niektórych sektorach, włączając w to energię – napisano w lipcowym komunikacie Federalnego Komitetu Otwartego Rynku. - Komitet dostarczy stabilność cen - dodano.

To chyba na wypadek, gdyby ktoś zapomniał, że od przeszło 5 lat inflacja CPI w Stanach Zjednoczonych nieustanie przewyższa 2-procnetowy cel Fedu , a FOMC przez poprzednie dwa lata wyraźnie obniżył stopy procentowe. W czerwcu inflacja konsumencka obniżyła się wprawdzie z 4,2% do 3,5% , ale był to w znacznej mierze efekt przejściowego spadku cen paliw. Model prognostyczny Fedu z Cleveland przewiduje, że w lipcu inflacja CPI w USA ukształtuje się na poziomie 3,37%. Czyli nieco wyższym niż w czerwcu i wciąż bardzo odległym od docelowych 2%.

Od czasów objęcia sterów w Rezerwie Federalnej przez Kevina Warsha w maju 2026 roku wiele mówi się o możliwości podniesienia stóp procentowych w dalszej części roku. Już w czerwcu układ tzw. fedokropek przesunął się w górę wykresu, wskazując na możliwość przynajmniej 25-punktowej podwyżki stopy funduszy federalnych w perspektywie 2026 roku. Także zapiski z czerwcowego posiedzenia FOMC wskazywały, że część członków Komitetu optowała za podniesieniem stóp procentowych .

Byłaby to nieco paradoksalna sytuacja, gdy nowy prezes Fedu zacznie urzędowanie od zaostrzenia polityki monetarnej, mimo że nominujący go na to stanowisko prezydent Donald Trump otwarcie domaga się istotnych obniżek kosztów kredytu . Prezydent Trump nie ukrywał przy tym, że to właśnie Kevin Warsh jako szef Fedu ma mu te stopy obniżyć. Sam Warsh dysponuje jednak tylko 1 z 12 głosów w Federalnym Komitecie Otwartego Rynku.

Następne posiedzenie FOMC zaplanowane jest na 15-16 września. Przed publikacją dzisiejszego komunikatu FOMVCrynkowy konsensus zakładał, że właśnie na tym posiedzeniu stopa funduszy federalnych najprawdopodobniej zostanie podniesiona o 25 pb. Szanse takiej podwyżki rynek wyceniał na blisko 80%.

Czytaj cały artykuł u źródła — Bankier.pl